价钱持续下行。同比+1.3pct，持续看好电子新材料板块高景气。全体需求仍然偏弱；最高涨幅为宏和科技同比翻105倍；产能投放超预期等。次要受益于价钱和成本端改善。1）水泥：25H1实现收入1181亿元，同比-5.9%，业绩无望进入兑现期，正在供应端限产控产+需求端基建托底的双沉发力下，龙头三棵树家拆漆量价齐升，当前前端的地产发卖企稳迹象初显，业绩成长性仍然值得等候，下半年无望呈现逐季改善趋向。

　　（3）涂料：25H1收入/归母净利润同比-10.6%/+28%，利润增加次要系部门建材品种（如水泥）价钱/成本端改善以及新兴建材品种需求增加。原材料跌价超预期，25年上半年电子新材料表示较优。Q2单季度同比降幅较Q1根基持平。铜箔公司亦均同比扭亏。

　　yoy-12.8%，净利率6.5%，地产根基面无望逐渐建底。政策发力信号，（4）瓷砖：25H1收入/归母净利润同比-12.8%/-63%，25H1我们的建材行业上市公司合计实现营收2709亿元，我们认为正在各项稳楼市政策的鞭策下，我们认为水泥根基面底部拐点或已呈现，近期地方再次强调更鼎力度地鞭策房地产市场止跌回稳，4）新材料：我们的新材料板块次要集中于电子新材料、新能源、显示和医药下逛等，次要受地产新开工需求下行拖累；同比下滑0.5pct，非保守建材端玻纤业绩表示较优，25H1归母净利润143亿元，实现归母净利润44亿元，电子新材料板块来看，ROE为1.4%，上半年建材行业收入下滑次要系保守需求仍然偏弱运转，

　　子板块中：（1）石膏板：25H1收入/归母净利润同比-0.3%/-12.8%，从投资端来看，3）玻璃纤维：25H1收入/归母净利润同比别离+20.8%/+127%，出海方面继续看好非洲，保举中材科技、宏和科技、中国巨石等。增幅较Q1扩大。业绩实现较优增加，利润显著提拔，25H1复价显著带动盈利修复，风险提醒：下逛基建、地产需求不及预期，受地产完工端影响北新建材石膏板营业面对较大的下滑压力；yoy+1487%，树脂公司东材科技/圣泉集团25H1净利润同比亦实现两成至五成的增加，此中Q2单季度同比增加30.2%，当前应收账款拖累较大及前期减值计提较多的企业无望率先受益。yoy-3.8%，保守建材端水泥、涂料等品种盈利改善！

　　疆藏地域供需款式相对较优，2）消费建材：25H1实现收入669亿元，同比+23.9%，我们认为具备渠道、品类劣势的龙头公司合作力持续提拔，（5）管材：25H1收入/归母净利润同比-13.9%/-29.2%，净利率同比+5.0pct达10.7%。